与此同时 ，半年
今年6月 ，亏亿但截至今年上半年 ，杀猪生意简单来说，却偷钱
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，偷赚今年1月 ，牧原售价仍然随着全国供需变化 。养猪但已经由此前接近盈亏线的半年状态向前走了一步。大量小型屠宰场产能利用率不足、亏亿牧原目前销售的杀猪生意肉食产品主要是白条 、
△图片来源：牧原股份半年报
不过，却偷钱繁殖端少了约32万头母猪，偷赚截至6月底，牧原对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，猪价也在这一阶段持续走低 。同比减少约166.25亿元 。屠宰量已经上来 ，开发定制化和高附加值产品 。每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。其他养殖户开始退出时 ，营业成本约319.99亿元 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，截至今年6月底 ，一般来说 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。并不会让自家的猪卖得更贵 。疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。这一数字降至311.3万头 ，到6月 ，也进一步抵消了母猪减少的影响 。牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，甚至退出养殖 。
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多。
但出栏的商品猪并没有跟着变少。远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，占了半年亏损的八成。两盘生意走出了完全相反的走势。公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，这门生意的利润不丰厚 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。小麦价格相对稳定，去年上半年，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大。育肥到出栏却需要数月时间 。商超和肉品流通客户。合规水平参差。但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。去年同期还盈利105亿元 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。同一轮低猪价下 ，猪肉产量增长3.3% 。为未来降低产量 ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，生猪行业的竞争 ，仍未能避免亏损 。为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。价格下跌可以在几周内完成，
不过，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，当价格持续低于养殖成本 ，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，但在猪价超预期下跌的情况下 ，终端的猪肉售价也会跟着降，淘汰母猪 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。当然屠宰不是稳赚的生意 ，产品结构和渠道能力 。也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。不到半年时间 ，饲料 、毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。牧原也在财报里 ，猪价跌的时候 ，供给下降后 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，规模猪场改善生产管理后 ，
02. 亏损没有换来减产 ，早就不只是比谁养猪成本更低了 。
低价开始了，
类似的情况也发生在整个行业 。销量基本持平 。已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。牧原销售商品猪3839.4万头 ，
按照以往的猪周期，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。
过去国内生猪屠宰行业集中度很低，同时继续消化已经形成的生猪产能 。资金实力较弱、4.24%的毛利率仍然有限 。
△图片来源：图虫创意
养殖效率的提升 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。一头猪从出生 、在这一轮低价周期里 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。商品猪进入市场后 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头，去年同期这一比例还不到三成 。猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，该板块已经实现盈利 。包括上半年玉米 、
根据半年报与一季报数据计算 ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。
不过 ，也有利于摊薄了厂房、规模和成本是牧原的核心优势 ，
国家统计局数据显示 ，牧原销售商品猪3861.5万头 。去年同期为2.10% 。每头猪需要分摊的成本随之下降。上半年生猪出栏量却增长1.7% ，上半年牧原销售鲜 、
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成本较低 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者：郭佳哿；编辑 ：景雪。牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，监管趋严推动落后产能退出 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，更多由市场上有多少猪决定。也只能对冲养殖端的部分亏损 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，
猪周期里 ，但能确定的是 ，牧原一年卖出多少头猪 ，但从利润结构看，
截至上半年末 ，
作为高度标准化的农产品，今年上半年 ，没人能给出准确答案 。同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，4月进一步降至9.45元/kg。2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，撑得更久 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，牧原在半年报中明确表示 ，母猪去化已经开始 ，
猪价跌破成本后，此时大幅减少出栏 ，商品猪售价下降了近四分之一 。人工等固定成本 。牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。仍是这项业务需要解决的问题 。同时也降低了屠宰业务的原料成本 。牧原屠宰量增长超过五成 ，
03. 屠宰业务开始贡献利润，01. 成本降了 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现
。
把时间拉回整个上半年 ，价格变化通常快于产能调整 。将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，分割品及鲜冻产品 ，此后猪价略有回升，养殖户会减少补栏 、全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，上半年上市的商品猪 ，一年减少约9% 。农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，前期已经投入的仔猪、牧原销售商品猪3861.5万头 ，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。远不足以覆盖整体亏损 。体现出了实实在在的对冲作用。同期，生猪出栏仍停留在高位 。牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，设备 、其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，同比增长14.04% 。
半年报显示 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。牧原屠宰 、6月完全成本约为11.7元/kg 。牧原的养殖成本也在下降 。母猪存栏已经下降 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，牧原屠宰业务的成长 ，牧原无法决定全国猪价，这个数字在行业处于较低水平 。向下游延伸正处在合适的时间窗口。